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央行（háng）取消贷款（kuǎn）利率7折下限（xiàn） 短期（qī）影响小

经国务院批准，中（zhōng）国（guó）人民银行决定，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款（kuǎn）利率管制。这意（yì）味着中国利率市场化改革（gé）又迈（mài）出重（chóng）要一步。

其中（zhōng）主要（yào）内（nèi）容包括，取（qǔ）消金融（róng）机构贷款（kuǎn）利率0.7倍的下限，由金融机构（gòu）根据商业原则自主确定（dìng）贷款利率（lǜ）水平。取消票（piào）据贴现（xiàn）利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基（jī）础上加点（diǎn）确定（dìng）的方式，由（yóu）金融机构自（zì）主确定。对农村信（xìn）用社贷款利率不再（zài）设立上限。

中（zhōng）国利（lì）率市场化改革是以（yǐ）取消贷款利率（lǜ）7折下限为第一（yī）步（bù），而最终（zhōng）完成应该是以取消金融机（jī）构（gòu）存款利率为终结，当然，其中要经历一个培养中（zhōng）国金融机（jī）构（gòu）在（zài）存贷款利率的定价权的过程。

利率市场化是将利率的决策权（quán）交给金融机构，由金融机（jī）构自己根据资金状况和对金融市场 动向的（de）判断来自主调节利率（lǜ）水平，最终（zhōng）形成以中央（yāng）银（yín）行基（jī）准利率为基（jī）础（chǔ），以（yǐ）货币市场（chǎng）利率为中介，由市场供求决（jué）定金融机构存贷款利（lì）率（lǜ）的市场利（lì）率体系和利率形成机制。利率（lǜ）市场化是支撑中国金融（róng）体系、降低（dī）资金出入境门槛的重要一步。

中国（guó）利率市场化大（dà）致分为两个阶段，第一阶段是1996-2011年，这一阶段外币存贷款、货币市场与债券市场利率市场化（huà）完成，存款利率管上限，贷款利率管下限。

第二阶段（duàn）是2012年以来，存款（kuǎn）利率（lǜ）上限（xiàn）首次上浮，贷（dài）款利率（lǜ）下限下（xià）浮，标志着中国利率市场（chǎng）化改（gǎi）革迈出了实质性步（bù）伐。

宏观影响：少数央（yāng）企受益 短期不影响（xiǎng）贷款定价

美银美林大中华区首（shǒu）席经济学家陆挺（tǐng）对腾讯财经表（biǎo）示，目前（qián）来看（kàn），这一（yī）措施的（de）影响可能比较有限，取消存款利（lì）率（lǜ）的限（xiàn）制（zhì），才是利（lì）率市（shì）场化的本质。

不过央行（háng）有（yǒu）关（guān）负责（zé）人表示，没有进一步扩大金融机（jī）构（gòu）存款利率浮动区间，主要考虑是存款（kuǎn）利率市场化改革（gé）的影响（xiǎng）更为深远，所要求的条件更（gèng）高。存（cún）款保险（xiǎn）制度、金（jīn）融市场退出机制等配套机制也（yě）正在逐步建立过程中。人民银行将稳妥有序地推进存款利率市场化。

陆挺表示，真正能受益于取（qǔ）消利（lì）率0.7倍下限的企业会很少，可能只有极少数的央企、国（guó）企会以相比过去更低的成本，获得（dé）贷款（kuǎn）。兴业银行首席经济学家鲁政委也对（duì）腾讯财（cái）经表示，这将有利于谈判力量较强的主体，如央企和地方（fāng）政府等，但对其（qí）他主（zhǔ）体利率无影响。

银（yín）河证券（quàn）首席经济学家潘向东对腾讯财经（jīng）表示，短期对（duì）实体经（jīng）济提振作用（yòng）有限，下一步应着力于加大存款（kuǎn）利率（lǜ）的自由浮动。潘向东表示，当（dāng）前尽（jìn）管经济下行，但由（yóu）于金融（róng）资源（yuán）领域错配，导（dǎo）致贷（dài）款需求较旺，资（zī）金利率高企，因此此（cǐ）时（shí）放开金融机构贷款利（lì）率对实体经（jīng）济的提振有限。

事实上，从2012年放开贷款利率（lǜ）下限至（zhì）7折以来，行业贷款（kuǎn）利（lì）率下浮（fú）占比自2012 年三季度开始基本稳定于11%左右。

不过贷款利率下（xià）限放开短期不（bú）影响贷款定价。从（cóng）2012年放（fàng）开贷款（kuǎn）利率下限至7折以来，行业贷款利率下浮（fú）占比自（zì）2012年三季度开始基（jī）本稳定于（yú）11%左右。

鉴于目前银（yín）行业正规贷款对于社会而言（yán）仍是相对稀缺资源，预计即使贷款（kuǎn）下（xià）限放开（kāi），贷款（kuǎn）平均利率亦不会明显下降。同时，政府开始清理影子（zǐ）银行等监管使得表外融资需（xū）求（qiú）逐步（bù）回归表内，将进一（yī）步支持贷（dài）款定价保持稳（wěn）定（dìng）。

海通证券宏（hóng）观（guān）首席分析师姜超（chāo）对腾（téng）讯财经表示，贷款（kuǎn）利率下限取（qǔ）消，象征意义（yì）重于（yú）实际意义，但这一举（jǔ）措标志（zhì）着利率市场化继续推进，长（zhǎng）期来看，将（jiāng）有利于降（jiàng）低企业资（zī）金成本（běn）。

市（shì）场影响：澳元/美元（yuán）大涨 对银行利（lì）润（rùn）将产生2%负面影响

中国央行决定进一步推进利率市场化改革的消息公布后，澳（ào）元/美元（yuán）大涨，铜价小（xiǎo）幅走高。

全面放开贷（dài）款利率管制后，金融机构与客户协商（shāng）定价（jià）的空间将进一步扩大，有利于促进（jìn）金融（róng）机构采取差（chà）异（yì）化的定价策略，降（jiàng）低企业融资成（chéng）本；有（yǒu）利（lì）于金融（róng）机构（gòu）不断提高自主定价能力（lì），转变经营模（mó）式，提升服务水平（píng），加大对企（qǐ）业、居民（mín）的（de）金融支持力度；有（yǒu）利于优化（huà）金（jīn）融资源配（pèi）置，更好地发挥金融支持（chí）实体经济的作用，更有力地支持经济结构调（diào）整和转型升级。

利率市场化启动，对商（shāng）业（yè）银（yín）行（háng）最直接的冲击，莫过（guò）于净息差收窄，利息收（shōu）入增（zēng）长（zhǎng）放缓。在经历连续多（duō）年（nián）的高速增长之后，多家上市（shì）银行净（jìng）利润在（zài）2012年出（chū）现了个位数增长，阵痛在所难（nán）免。银行板块（kuài）或将迎来一轮调整。

招商证券分（fèn）析师（shī）罗（luó）毅此前认（rèn）为（wéi），此利率市场化方案的负面影响小于预期。2012年存、贷款利率（lǜ）浮动区（qū）间扩（kuò）大之后，大部分银行存款成本较基准利率上调10%，但从实际冲击来看，银行息差受到（dào）的负面影响有限，利润增长受负面影响基本（běn）上在2%。

东方证券分析师（shī）金麟此前认（rèn）为，利率（lǜ）市场（chǎng）化的推进不（bú）构（gòu）成银行股普遍破净（jìng）的主要压力。在（zài）寡头垄断的局面下，收入（rù）端的竞争（zhēng）始终会相对有序，不会造成（chéng）银行（háng）股亏损的可能。目前银行股有11家跌破净资产（chǎn），背后主要（yào）还是反（fǎn）映了对贷款质量的担忧。

7月（yuè）18日，招商银行副（fù）行长丁伟（wěi）在2013年银行业发展论坛上坦言（yán），“钱荒给我们带来非（fēi）常大的启示，就是（shì）利率市场化会很快地到来”，“前两年利率（lǜ）没有市场化（huà）（银（yín）行（háng））还可以（yǐ）赚点钱，未来，很难再赚钱”。